決算発表の席で質問に答える中国工商銀行の姜建清董事長（８月29日、香港）＝ロイター

米大手銀ウェルズ・ファーゴから短期間で首位を奪還したのは、ここ数週間の業績というよりも、

むしろ投資家心理の変化を反映している。

 

中国の銀行株は６月末から約20％上昇、その効果で工商銀の時価総額は2300億ドルに達し、ウェルズ・ファーゴを50億ドル上回った。

　投資家心理は変わりやすいが、当面、工商銀が世界のトップに君臨するだろう。この機をとらえ、中国の銀行セクターで何が起きているかを分析してみよう。

 

【中国銀行好業績を維持】

弱気の見方はよく知られている。

銀行の融資残高は過去５年間に持続不可能な速さで膨れ上がり、不良債権が顕在化した。

シャドーバンキング（影の銀行）の急拡大で、目に見えない債務も抱え込んだ。

 

安々と得られていた利益が金利自由化でむしばまれ

何より預金獲得競争の影響で資金調達コストが上昇した。

中国の銀行関係者はあれこれ考えると夜も眠れないだろう。

 

しかし、中国工商銀の好業績は強気の見方を裏付ける根拠となる。

ただし一般的な見方とはいえない。

 

投資家は依然、中国の銀行の資産価値に対して懐疑的で、同行のＰＥＲ（株価収益率）は６倍と、ウェルズの11倍、英ＨＳＢＣの約13倍など他の大手銀よりかなり割安だからだ。

 

強気の理由にはまず、投資家が一貫して中国の銀行の収益を過小評価してきたことが挙げられる。

アナリストによると、８月末に発表された４～６月期の決算では利益が市場予想を約５％上回り、

それ以前の10カ月の利益も15％上方修正されたという。

 

もちろん過去の業績は未来の利益を示す指標とはならないが、好業績を維持している点は少なくとも一考に値する。